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发稿时间:2018-07-13 17:11:08来源:崇川教育网 【 字体:

原标题:长江宏观·赵伟 | 逆回购投放或缩量——流动性及债市周跟踪第16期

市场回顾:资金净投放,赢钱提现扎金花利率多数上涨;发行规模回落,赢钱提现扎金花收益率整体上行

【资金面】资金净投放,赢钱提现扎金花货币市场利率多数上涨。上周,赢钱提现扎金花资金净投放4100亿元。R001和R007分别较前周上涨35BP和回落29BP至2.90%和3.27%;SHIBOR隔夜和3个月利率分别报于2.80%和4.34%,赢钱提现扎金花分别较前周上涨27BP和12BP。

【利率债】发行规模回落,收益率整体上行。利率债总计发行1798亿元,较前周减少113亿元。10年期国债和国开债收益率分别较前周上行1BP和2BP至3.62%和4.42%;10年和1年期国债收益率利差较前周收窄3BP至46BP。

流动性回顾和展望

资金净投放,逆回购投放或缩量

资金净投放。上周,资金净投放4100亿元,前周净回笼300亿元。上周资金面压力上升,央行加大逆回购投放力度。

本周逆回购投放力度或减小。本周将有5000亿元逆回购到期。考虑到月初资金面压力趋缓,本周逆回购投放或缩量。

货币市场利率多数上涨,本周或趋于回落

货币市场利率多数上涨。上周,R001和R007分别较前周上涨35BP和回落29BP至2.90%和3.27%;SHIBOR隔夜和3个月利率分别报于2.80%和4.34%,分别较前周上涨27BP和12BP。总体来看,资金面趋紧。

货币市场利率或趋于回落。考虑到月初资金面压力缓解,本周货币市场利率或趋于回落。

利率债观察与策略

发行规模回落,中标利率多数下行

利率债发行规模回落。上周,利率债总计发行1798亿元,较前周减少113亿元;净融资额为836亿元,较前周减少643亿元。其中,上周国债发行100亿元,与前周持平;政策银行债发行633亿元,较前周减少140亿元;地方政府债发行1066亿元,较前周增加27亿元。国债、政策银行债和地方政府债净融资额分别为-600亿元、633亿元和804亿元,前周分别为100亿元、353亿元和1027亿元。

国开债中标利率多数下行。上周,共招标了1只国债、10只政策银行债和16只地方债。其中,5月29日和5月31日共招标了5只国开债,其中期限为1年、5年和10年的债券,中标利率分别为3.70%、4.27%和4.38%,分别较前周变动4BP、-3BP和-1BP。

收益率整体上行,期限利差收窄

收益率整体上行,期限利差收窄。上周,10年期国债和国开债收益率分别较前周上行1BP和2BP至3.62%和4.42%;10年期与1年期国债利差较前周收窄3BP至46BP,10年期与1年期国开债利差较前周收窄1BP至53BP。具体来看,周一,资金面趋紧使债市震荡走弱;周二、周三,受海外风险事件、美债下行等影响,长端收益率震荡下行;周四,5月PMI反弹、资金面紧张等因素影响下,债市大幅走弱;周五,降准预期等影响,10年期国债收益率震荡下行。

国债和金融债总净价指数均回落,成交量均下降。上周,中债国债总净价指数收于115.02点,较前周下跌0.15%;国债日均成交量557亿元,较前周减少211亿元。中债金融债券总净价指数收于112.82点,较前周下跌0.05%;金融债日均成交量1609亿元,较前周减少51亿元。

国债期货收跌,成交量有增有减。上周,国债期货合约TF1809和T1809分别收于97.75元和94.87元,分别较前周下跌0.12%和0.14%,周振幅分别达0.42%和0.62%。5年期和10年期国债期货日均成交量分别为60亿元和333亿元,分别较前周减少12亿元和增加1亿元。

债市短期延续震荡,中长期或回归慢牛

短期来看,信用风险、经济预期等干扰,债市延续震荡格局;中长期来看,基本面驱动下债市将回归慢牛。近期,信用违约事件持续发酵,资金面趋紧,叠加海外事件干扰,债市总体处于窄幅震荡。央行扩大MLF抵押品范围,将扩大中低评级信用债需求,或有助于风险偏好的修复;年中考核临近,流动性可能承压。短期来看,信用风险、经济预期等干扰下,债市延续震荡格局;中长期来看,随着信用收缩对经济的影响逐渐显现,债市将回归基本面驱动的慢牛。

【本文推送内容节选自长江研究已发布报告,报告原文请见2018年6月5日发布的研究报告《区域视角,看信用风险》】

证券研究报告:区域视角,看信用风险

对外发布时间:2018年6月5日

杨飞 邮箱:yangfei3@cjsc.com.cn

1997年,韩国如何处理债务违约?2018/5/21

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